En el correo de hoy:

• Aprenderás qué son las recompras de acciones y por qué las empresas lo hacen.

• Entenderás cómo funciona esta estrategia para generar valor a los accionistas.

• Verás un ejemplo numérico para comprender perfectamente cómo afectan a los beneficios de los accionistas.

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En el correo de hoy, que es el primero de la sección del Capital Allocation, hablaremos de las recompras de acciones.

Por si no lo sabías, el “Capital Allocation” se refiere a las estrategias financieras que una compañía puede emplear cuando genera un excedente de caja.

Una empresa que genera 50$ de exceso de caja durante 1 año, puede utilizar esa caja extra para realizar múltiples acciones.

Como, por ejemplo: repagar deuda, adquirir otras compañías (M&A), repartir dividendos, recomprar acciones, etc.

Y hoy venimos a hablar de las recompras.

Las recompras de acciones han ganado popularidad entre las estrategias de asignación del capital de las grandes empresas en los últimos años.

Sin embargo, muchos inversores todavía no comprenden del todo su impacto.

Hoy te explico qué son, por qué las empresas las utilizan y qué efectos tienen en el valor de las acciones.

Además, realizaremos un ejemplo numérico para que veas cómo funciona esta estrategia en la práctica.

¡Vamos a ello!

💭 ¿Qué es una recompra de acciones?

Una recompra de acciones, o "buyback", es cuando una empresa utiliza su dinero disponible para adquirir sus propias acciones en el mercado.

Al hacer esto, disminuye el número total de acciones en circulación, lo que generalmente eleva el precio de las acciones restantes.

En términos simples, las recompras reducen el "pastel" disponible para los accionistas, haciendo que cada porción (acción) sea más grande.

Por lo tanto, con el tema de las recompras nos hacemos la siguiente pregunta:

🤷🏽‍♂️ ¿Por qué las empresas recompran sus acciones?

Las empresas tienen varios motivos para llevar a cabo recompras:

1. Aumentar el beneficio por acción (EPS)

Al reducir el número de acciones en circulación, los beneficios totales de la empresa se dividen entre menos acciones.

Esto aumenta automáticamente el beneficio por acción, por lo que es una forma de generar valor (sea artificial o no) de manera casi instantánea.

2. Señal de confianza

Cuando una empresa recompra sus acciones, generalmente indica que confía en su valor a largo plazo y cree que el mercado está infravalorando su precio actual.

Por lo tanto, el mercado suele tomarse como una buena noticia que una compañía recompre sus acciones.

Esto es debido a que, indirectamente, la empresa está gritándole al mundo que el valor intrínseco de la compañía es mayor que el precio actual de mercado.

3. Devolver valor a los accionistas

Si una empresa tiene mucho dinero en caja y no ve proyectos de inversión atractivos, puede decidir devolver ese capital a los accionistas mediante recompras en lugar de dividendos.

No es una manera directa de devolver capital, pero sí de generación de valor.

4. Subida de precios

Aumentar los EPS a menudo resulta en una subida del precio de las acciones, lo que beneficia tanto a la empresa como a los accionistas.

5. Eficiencia fiscal

En algunos casos, las recompras pueden ser más eficientes desde el punto de vista fiscal para los accionistas que los dividendos, ya que pueden diferir el pago de impuestos hasta que vendan sus acciones.

🔢 Ejemplo Numérico

Hay muchas compañías que anuncian y llevan a cabo programas de recompras de acciones.

Por ejemplo, entre 2021 y 2023, Apple anunció un programa de recompra de acciones por valor de 90.000 millones de dólares cada año.

¡Y ahora en 2024 están planeando un plan de 110.000 millones de dólares!

Por lo tanto, a través de un ejemplo real con los números de Apple, veamos cómo este tipo de operaciones pueden afectar el valor de las acciones y los beneficios por acción.

Datos aproximados:

• Beneficios anuales: 96.000 millones de euros.

• Número de acciones en circulación antes de la recompra: 15.000 millones de acciones.

• Precio de la acción: $229 por acción.

Cálculo del beneficio por acción antes de la recompra:

• EPS = Beneficios / Número de acciones

• EPS = 96.000 millones de euros / 15.287 millones de acciones ≈ 6,34 dólares por acción.

Detalles de la recompra:

• Cantidad destinada a la recompra: 90.000 millones de euros.

• Precio de recompra: $229 por acción.

• Número de acciones recompradas: 90.000 millones de euros / 229 euros por acción = 392,5 millones de acciones.

Número de acciones en circulación después de la recompra:

• Nuevas acciones en circulación: 15.287 millones - 392,5 millones = 14.895 millones de acciones.

Cálculo de los EPS después de la recompra:

• EPS = 96.000 millones de euros / 14.895 millones de acciones ≈ 6,51 euros por acción.

Como puedes ver, aunque los beneficios de la empresa no han cambiado, los EPS han aumentado de 6,34 a 6,51 dólares por acción gracias a la reducción del número de acciones en circulación.

Aquí te dejo una captura con los cálculos exactos:

Este incremento en los EPS puede hacer que las acciones sean más atractivas para los inversores y, potencialmente, elevar el precio de las acciones.

❌ Desventajas de las Recompras

En las recompras de acciones, no todo son ventajas.

De hecho, aunque la propia compañía de señales indirectas de que sus acciones están infravaloradas, no todo lo que reluce es oro.

Por lo tanto, veamos qué pueden tener de negativo las recompras:

Uso ineficiente del capital

Si una empresa compra sus acciones cuando están sobrevaloradas, puede estar malgastando su efectivo, que podría destinarse a otros fines como el crecimiento, la innovación o la reducción de deuda.

De hecho, la clave de las recompras de acciones es realizarlo cuando la acción está verdaderamente infravalorada.

Hay muchas compañías que realizan esto con las acciones en máximos históricos, lo cual puede ser una enorme cagada.

Foco en el corto plazo

Las recompras pueden mejorar los EPS y el precio de las acciones en el corto plazo, pero no necesariamente reflejan una mejora en la rentabilidad o en las operaciones de la empresa.

Percepción negativa

Algunos inversores pueden interpretar las recompras como una falta de oportunidades de inversión atractivas, lo que podría indicar un estancamiento en el crecimiento de la empresa.

Piénsalo, la compañía podría estar utilizando ese exceso de caja para otros fines, como repartir dividendos o adquirir otras empresas para expandirse, ¿no?

Posible manipulación del mercado

Existe el riesgo de que las recompras se utilicen para inflar artificialmente el precio de las acciones, beneficiando a la dirección de la empresa si su compensación está vinculada al rendimiento de las acciones.

No todas las recompras son positivas, ni siempre se realizan con fines de generar valor real al accionista.

🚀 Lecciones Clave

• Al disminuir el número de acciones en circulación, las recompras elevan el beneficio por acción.

• Cuando una compañía recompra sus propias acciones, indica confianza en su valor a largo plazo y sugiere que el mercado está infravalorando sus acciones.

• Las recompras pueden ser una alternativa eficiente a los dividendos para devolver capital, especialmente si existen ventajas fiscales.

• Si las acciones están sobrevaloradas, las recompras pueden ser un uso ineficiente del capital que podría destinarse a oportunidades de crecimiento o reducción de deuda.

• Aunque pueden mejorar métricas financieras a corto plazo, las recompras no siempre reflejan un crecimiento real en la rentabilidad o en las operaciones de la empresa.

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Un abrazo fuerte y, como siempre decimos…

¡Que la fuerza de Buffett te acompañe! 🙋🏽‍♂️

Att. Idafe, Sualem y David.